CrowdStrike(s) Again?

En typ av bolag jag fått särskilt tycke för detta år är de som samlar in en mängd data och sedan använder machine learning (en typ av AI) och mönsterigenkänning för bättre analys bland annat. Desto mer data som samlas in desto bättre blir analyserna så på så sätt ökar värdet av detta över tid. Ett sådant bolag är Livongo men finns det fler?

Låt mig presentera:

CrowdStrike(s) Again? 

"CrowdStrike was founded in 2011 to reinvent security for the cloud era. Realizing that the nature of cybersecurity problems had changed but the solutions had not, we built our CrowdStrike Falcon platform to detect threats and stop breaches. With our Falcon platform, we created the first multi-tenant, cloud native, intelligent security solution capable of protecting workloads across on-premise, virtualized, and cloud-based environments running on a variety of endpoints such as laptops, desktops, servers, virtual machines, and Internet of Things, or IoT, devices. Today, we offer 11 cloud modules on our Falcon platform via a SaaS subscription-based model that spans multiple large security markets, including endpoint security, security and IT operations (including vulnerability management), and threat intelligence." - https://ir.crowdstrike.com/?_ga=2.169160993.1298435354.1598798674-1215417670.1598798674

CrowdStrike (NASDAQ: CRWD, IPO juni 2019) är ett amerikanskt large cap-bolag som tillhandahåller en molnbaserad plattform inom Cyber security/end-point protection. Vad gör då detta bolag speciellt inom denna genre? Jo, de samlar en mängd data från alla kunder i en sofistikerad databas där de sedan tillämpar AI/Machine Learning för att upptäcka säkerhetshot av olika slag, till och med okända sådana enligt uppgift. Det fina med det hela är att databasen utökas löpande vilket sannolikt ökar chansen till att upptäcka nya hot baserat på tidigare mönster. Vidare så innebär det att nya kunder får direkt ett skydd i toppklass vilket lär vara en fin "USP" vid införsäljning tänker jag.

source: Seeking Alpha/CrowdStrike

Plattformen "Falcon" består utöver nämnda AI-databas av en diskret liten programvara "agent" som installeras enkelt på i princip valfri "pryl". Sedan finns det ett antal moduler med lite olika syften och funktionalitet. Produkten förefaller ha kvalitetsegenskaper men har bolaget det? Vi kör checklistan:

Kvalitetsbolag?

Bra affärsidé/modell?
I takt med accelererade digitalisering och utökat distansarbete så ökar behovet av bra och enkelt hanterad IT-säkerhet oavsett plats och vilken pryl du använder. CrowdStrikes plattform/erbjudande förefaller ligga mycket väl till för detta ändamål. Detta i kombination av att antal cyber attacker förefaller öka och orsaka mycket elände för den som drabbas ger att bolagets affärsidé ligger helt rätt i tiden tycker jag.

De tillämpar SaaS-modellen (surprise!) så 90 % av intäkterna är av typen återkommande och bruttomarginal på 72 % indikerar möjligheter till skalbar lönsamhet. Vidare så består plattformen av 10+ olika moduler vilket möjliggör tillväxtmöjligheter även på befintliga kunder. En "dollar-based net retention rate" på 124 % är klart godkänt vilket betyder i korthet att befintliga kunder netto utökade sitt engagemang i plattformen med en fjärdedel jämfört med föregående år. Till detta tillkommer sedan försäljning till helt nya kunder och de ökade i antal med 91 % YoY i Q2.

Stor TAM och goda tillväxtutsikter framåt?
Total Addressable Market (TAM) för hela sektorn förefaller vara enorm och siffror på $1T nämns ibland och att den sedan växer med minst 10 % per år framåt. För den nisch som CrowdStrike verkar inom så tycks TAM vara ca $30B med en CAGR på 9 %.

CrowdStrike omsätter nära $700M och växer så det knakar. Kvartalsrapporten för Q2 var enligt mig riktigt fin och de växte omsättningen med 84 % YoY samt höjde estimaten för resten av räkenskapsåret. Min gissning/förhoppning är att de kan ta stora marknadsandelar med sin plattform och på så sätt få fin tillväxt även framåt.

God innovationsförmåga/företagskultur?
Jag uppfattar det som bolagets teknik är i framkant och de avser lägga 15 - 20 % på R&D framåt vilket indikerar att innovation har prioritet. De har nu även en "appstore" i sin plattform vilket möjliggör för andra utvecklare att tillhandahålla applikationer åt CrowdStrikes kunder vilket öppnar för än mer "stickiness" och innovation tänker jag.

De får helt ok reviews på Glassdoor och speciellt CEO och grundare George Kurtz förfaller vara populär.

Insiders har minskat sitt ägande lite sen IPO men totalt så äger de fortfarande 10 % av bolaget vilket ändå får bokas på viss "skin in the game" tycker jag.

Konkurrensfördelar?
Deras plattformskoncept med molntjänst, diskret klientprogramvara och AI-baserad databas förefaller vara "best in class". Desto fler kunder de får desto mer värdefull data samlar plattformen på sig och på så sätt ökar konkurrensfördelarna mot en aktör som skulle vilja bygga upp något liknande tänker jag.  Då plattformen är molnbaserad så kan kunderna komma igång snabbt och installationen av den diskreta programvaran sker utan att omstart behövs vilket är en fördel i dessa sammanhang.

Genren Cyber Security myllrar av olika bolag men då området är komplext och brett så förefaller det som att många bolag blir mer och mer nischade inom ett specialområde. Enligt Gartner (se ovan) är CrowdStrike på god väg att bli etta inom sin nisch (end-point security) i alla fall.

Stark balansräkning?
Japp, de har en nettokassa på $1B och ett positivt kassaflöde.

Goda marginaler/lönsamhet?
Bruttomarginalen är på som sagt fina 72 % men fortfarande saknas lönsamhet på sista raden. Bolaget guidar nära ett nollresultat för räkenskapsåret 2021 så givet god tillväxt framåt så tror jag lönsamheten kommer att skala fint framgent.

source: Brian Feroldi / Twitter

Att investera när ett bolag når lönsamhet under stark tillväxt tror jag kan vara en "sweet spot" för entry och tyvärr tycks detta inte undgått marknaden då värderingsmultiplarna brukar vara höga för denna typ av bolag.

Risker?

Vad kan gå fel?

• Värdering. Länge tyckte jag bolaget var rimligt värderat i förhållande till tillväxt men nu är det snudd på näsblod igen även om veckans techfrossa har mildrat en del.
• Incident/förstört rykte. Cyber Security-bolag förväntas stoppa/lindra cyberattacker och om det skulle visa sig att en stor incident sker under CrowdStrikes beskydd så skulle det kunna förstöra bolagets goda rykte tänker jag.
• Konkurrenter. Sektorn myllrar av konkurrenter och förr eller senare kanske det dyker upp en aktör med en ännu mer innovativ lösning.
• Unknown knowns? Insiders har trots allt minskat sen IPO, vet de något som inte är kommunicerat till marknaden?

Summering
Jag tycker CrowdStrike är ett mycket spännande kvalitetsbolag inom en sektor som sannolikt kommer att ha god strukturell tillväxt framåt. Vidare så växer de finfint och är nära lönsamhet vilket ökar oddsen för fortsatt medvind och god kursutveckling tror jag.

Min variant av Rule of 40 ger skyhöga 107 och givet det så kan jag tycka att EV/S 24 för bolagets räkenskapsår 2021 är i någon mening inte helt orimligt ändå.

Då bolagets Business Momentum är minst sagt starkt så blir det Köp i min modell. Nu tillhör bolaget redan toppskiktet bland mina bolag men jag passade på att dippköpa lite i torsdags i min portfölj Global Liberty. Det gör att innehavet nu avancerat i min Global Multi Strategy:

Totalt sett så har jag nu ca 3 % i bolaget vilket är mycket för att vara mig i alla fall.

Vad tror du om CrowdStrike?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier. 

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, 4-traders, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata
Bildkällor: CrowdStrike, Shareville, z2036, Pixabay, Seeking Alpha, Brian Feroldi

Finansiella instrument kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.