I min framtidsportfölj
Global Future tar jag ut svÀngarna lite (för att vara mig) och investerar delvis i snabbvÀxande men Ànnu ej lönsamma bolag.
Denna kategori bolag har vissa inslag av förhoppning/hype men ofta fina affÀrsmodeller och förhoppningsvis lÄngt kvar avseende tillvÀxtmöjligheter.
TvÄ bolag som rapporterade sina Q1:or i veckan och jag tycker Àr lite extra spÀnnande för nÀrvarande Àr:
Fördel Livongo eller jÀmnt Chegg?
Livongo ($LVGO) och
Chegg ($CHGG) Ă€r tvĂ„ amerikanska mid caps vars fina affĂ€rsmodeller och tjĂ€nster kommer fram lite extra i ljuset under dessa mörka coronatider. BĂ€gge bolagen har starka balansrĂ€kningar i form av nettokassa som ser ut att rĂ€cka tills lönsamhet pĂ„ sista raden uppnĂ„s. Ăr de
kvalitetsbolag?
- Bra affĂ€rsmodell ☑
- Goda tillvĂ€xtutsikter ☑
- Stark balansrĂ€kning ☑
- God innovationsförmĂ„ga ☑
- Lönsamma ☐
Det som saknas Àr som sagt lönsamhet pÄ sista raden men det förefaller som det Àr max 1-2 Är bort i tiden.
NÄvÀl, nu till
casen:
"Livongo offers a whole person platform that empowers people with chronic conditions to live better and healthier lives, beginning with diabetes and now including hypertension, weight management, diabetes prevention, and behavioral health. Livongo pioneered the new category of Applied Health Signals to silence Noisy Healthcare. Our team of data scientists aggregate and interpret substantial amounts of health data and information to create actionable, personalized and timely health signals. The Livongo approach delivers better clinical and financial outcomes while creating a different and better experience for people with chronic conditions." - https://ir.livongo.com/
Livongo tillhandahÄller en hÀlsoplattform som underlÀttar för personer med kroniska tillstÄnd att ÀndÄ kunna leva normala liv. HuvudspÄret Àr diabetes och plattformen har
223 000 328 000 medlemmar (
vÀxte med 100 % YoY! i Q1). Antalet som har diabetes totalt i USA Àr drygt 31 miljoner och varje Är tillkommer det en halv miljon(!).
Med andra ord Àr tillvÀxtutsikterna goda (se ovan) avseende hur mÄnga potentiella anvÀndare som plattformen skulle kunna fÄ pÄ sikt. SÄdana hÀr grafer och siffror fÄr man förstÄs ta med en viss nypa salt men det förefaller som potentialen Àr uppenbar.
"[...] inslag av win-win-win [...]"
I huvudsak Àr det arbetsgivaren som betalar för att anstÀllda ska fÄ tillgÄng till tjÀnsten och det finns inslag av win-win-win dÄ förebyggande ÄtgÀrder som tjÀnsten tillhandahÄller kan förebygga hÀlsoproblem och sÄledes minska lÀkemedels- och andra hÀlsokostnader pÄ sikt. Med andra ord sÄ borde detta vara intressant för försÀkringsbolag tÀnker jag för minskade skadekostnader i sjukvÄrdsförsÀkring.
TjÀnsten har
enligt uppgift inslag av AI och har potential att bli bÀttre med tiden dÄ mÀngden hÀlsodata ökar och det finns möjlighet att förbÀttra algoritmerna utifrÄn det likt hur
Google förbÀttrar sökningar desto fler sökningar som görs via dem. Det som skiljer tjÀnsten frÄn exempelvis
Teledoc ("amerikanska Kry") Àr det hÀlsodata som lagras för varje person i stora mÀngder som jag förstÄr det och möjliggör förebyggande hÀlsoÄtgÀrder. Insamlingen av data sker i samarbete med medicinteknikbolag som
DexCom (jag Àger Àven detta bolag i portföljen) vars teknik möjliggör realtidsmÀtning av glukos.
Livongo kom till börsen i juli 2019 sÄ det finns inte sÄ mycket historik att tillgÄ för den som vill se sÄdan. Nyligen sÄ höjde bolaget sina prognoser och tjÀnsten har visat sig vara extra vÀrdefull i coronatider dÄ personer med diabetes utgör en riskgrupp. Det ÄterstÄr att se hur de ekonomiska effekterna av corona drabbar bolaget dÄ man kan tÀnka sig att arbetsgivare drar ner pÄ denna typ av tjÀnst.
"[...] Ett framtidsbolag helt enkelt? [...]"
Jag tÀnker att en sÄn hÀr tjÀnst som adderar sÄ mycket vÀrde i alla led har god chans att vÀxa och förhoppningsvis bli nÄgon form av standard i förebyggande hÀlsovÄrd framöver. Ett framtidsbolag helt enkelt?
Jaha, vÀrderingen dÄ? Vanligt i dessa sammanhang Àr att kika pÄ P/S-talet och det Àr i Livongos fall hela 21 (ttm)! Mer relevant Àr kanske EV / Revenue dÄ man justerar för nettokassa och dÀr hamnar vi pÄ mer modesta
14 (2020 estimat) respektive 9 (2012 estimat) enligt 4-traders. Bruttomarginalen Àr pÄ ca 74 % vilket ger visst stöd Ät vÀrderingen. Jag tror (hoppas) dock att en sÄn hÀr vÀrdering gÄr att rÀkna hem över tid givet att tillvÀxten Àr god framÄt och bolaget behÄller sina konkurrensfördelar (nÀtverkseffekt och tjÀnstens algoritm med stöd av Big Data/AI).
Next case:
"Chegg is the leading student-first interconnected learning platform, which is on-demand, adaptive, personalized, and backed up by a network of human help. It is the Smarter Way to Student and it is transforming the way millions of students learn by reconnecting the link between learning and earning through tools and services that support students throughout their educational journey. Our mission is simply to help students save time, save money, and get smarter in order to improve the overall return on educational investment." - https://investor.chegg.com/overview/default.aspx
Chegg tillhandahÄller olika tjÀnster inom lÀrande frÄn nivÄ high school och uppÄt för Nordamerika, UK och Australien som jag förstÄr det. Bolaget börsintroducerades 2013 och hÄller sen nÄgra Är tillbaka pÄ att stÀlla om frÄn tillhandahÄllande av traditionella lÀromedel i form av böcker till olika e-tjÀnster via prenumeration.
De har ca
4 miljoner prenumeranter och den totala marknaden uppskattas vara 54 miljoner sÄ det förefaller finnas utrymme för fortsatt fin tillvÀxt Àven i detta case.
"[...] extra medvind i coronatider [...]"
Bolaget har fÄtt extra medvind i coronatider dÄ distansundervisning exploderat av förklarliga skÀl. Jag tÀnker att Àven efter corona sÄ lÀr mÄnga studenter behÄlla tillgÄngen till plattformen dÄ de upptÀckt fördelarna i och med detta. Enligt bolaget sÄ anser 9/10 elever som anvÀnder tjÀnsterna att de underlÀttar studierna och förbÀttrar betygen. En prenumeration kostar 15 respektive 20 dollar per mÄnad beroende pÄ innehÄll och bolaget har inte höjd priserna pÄ 10 Är, sannolikt dÄ de vill uppnÄ nÀtverkseffekter via tillvÀxt i första hand innan lönsamhet.
"[...] tÀnker att bolaget Àr vÀl positionerat [...]"
Bolaget kom med en
finfin Q1:a denna vecka och guidar fint inför Q2 dÄ efterfrÄgan/behovet av bolagets tjÀnster ökar i rÄdande tider. För resten av Äret Àr bolaget ÄterhÄllsamma med prognos dÄ man helt enkelt inte vet hur terminsstarten kommer att bli pÄ nÄgot sÀtt i dagslÀget. Jag tÀnker att bolaget Àr vÀl positionerat oavsett hur undervisningen kommer att bedrivas framöver och lock-down har nog som sagt fÄtt mÄnga nya elever/förÀldrar att upptÀcka fördelarna med tjÀnsten vilket skulle kunna ge ringar pÄ vattnet över tid framöver.
VÀrderingen Àr i skrivande stund pÄ P/S 17 vilket Àr högt Àven det men kanske motiverat dÄ bruttomarginalen Àr pÄ ca 78 %. Givet att bolagets nÀtverkseffekter blir bÀttre med tiden och eleverna finner tjÀnsten prisvÀrd och kanske till slut blir en "must have" sÄ tror jag bolaget kan vÀxa fint kommande Är.
SlutklÀm
Att investera i snabbvÀxande bolag som Livongo och Chegg har sina risker förstÄs. VÀrderingarna sett till P/S Àr höga men det kan delvis förklaras med att bruttomarginalerna Àr likasÄ. Jag tÀnker att tillvÀxttakten de kommande Ären Àr avgörande för att kunna rÀkna hem investering pÄ dessa kursnivÄer och dÄ du tvingas göra gissningar kring hur mycket bolagen kan vÀxa sÄ finns det stor osÀkerhet förstÄs.
Skulle tillvÀxttakten avta sÄ lÀr P/S-talet justeras nedÄt vilket innebÀr multipelkontraktion vilket i sin tur straffar kursen. Men hÄller tillvÀxten höga nivÄer om Àn minskande sÄ kan det ÀndÄ bli en god investering i slutÀndan.
Jag hanterar riskerna med denna typ av bolag via diversifiering i form av 30 bolag i portföljen fördelade i olika sektorer/tema sÄvÀl som geografiska regioner. Förvisso Àr det starkt sentiment för denna typ av tillvÀxtaktier för nÀrvarande och om det svÀnger sÄ straffas förstÄs portföljen som helhet. Jag tror dock att sÄ lÀnge lÄgrÀnteklimatet bestÄr sÄ kommer denna typ av tillvÀxtbolag vara fortsatt relativt attraktiva att investera i.
Global Future per 2020-05-08
"[...] ökat i rapportvinnare [...]"
Denna vecka har jag haft lite hybris och ökat i rapportvinnare (inklusive Livongo och Chegg) och nĂ„gra mindre starka bolag har fĂ„tt lĂ€mna portföljen. Ă
terstÄr att se om denna strategi blir framgÄngsrik men business momentum Àr stark för de bolag jag ökat i. Andra halvÄret 2020 Àr osÀker för de flesta bolagen sÄ det gÀller nog att vara pÄ tÄ kring utsikter framÄt i det kortare perspektivet dÄ vÀrderingarna börjar bli stretchade. Men jag tror att Àven pÄ lÀngre sikt och post corona sÄ kan dessa "framtidsbolag" utvecklas vÀl och förhoppningsvis bidra till god vÀrdeutveckling för portföljen.
Veckan har varit mycket lyckosam för portföljen och den Àr nu uppe pÄ drygt +14 % YTD vilket förstÄs jag Àr mycket nöjd över. TillvÀxtbolag inom teknik har haft rejÀl medvind denna vecka och jag gissar att det kan hÄlla i sig fram till Q2:orna i alla fall, sen fÄr vi se om det blir skifte i sentimentet.
VÄgar du investera i denna typ av tillvÀxtbolag?
Detta inlÀgg Àr skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som nÄgon form av rÄdgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.
DatakÀllor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, 4-traders, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata
BildkÀllor: z2036, Pixabay
Finansiella instrument kan bÄde öka och minska i vÀrde. Det finns en risk att du inte fÄr tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du sjÀlv lÀsa pÄ fakta och bilda dig en egen uppfattning.