I dessa tider av stigande räntor och annat elände så har många investerares fokus flyttats från försäljningstillväxt till kassaflöde och skuldsättning då pengar inte längre är "gratis". Jag har sen några år tillbaka i huvudsak investerat i bolag med både bra balansräkningar och tillväxtutsikter. Senaste året så har även kassaflödet blivit än viktigare för mig och jag har skalat ner till bevakningspositioner för de få case jag har som har negativt operativt kassaflöde.

Vidare så har jag blivit särskilt förtjust i de case som har hög andel FCF (Free Cash Flow = Cash Flow From Operations - Capex). Jag tänker att dessa bolag har stora möjligheter att skapa aktieägarvärde genom förvärv, återköp och/eller utdelningar.

Bolag som har större nettoskuld kommer sannolikt inte kunna refinansiera sina skulder till samma ränta som de haft innan vilket allt annat lika kommer leda till större räntekostnader. Detta slår förstås mot kassaflöde och nettovinst. Lägger vi sedan på allmän motvind i ekonomin så kan man gissa att marknaden inte kommer att vara beredd att betala samma multiplar som innan.

Until Debt Tear Us Apart?

När jag investerar så är nettokassa (negativ nettoskuld) klar meriterande och i min portfölj så illustreras det med en liten pengahög.

Portföljens sammansättning ser ut som följande avseende skuldsättning:

• 37 bolag i portföljen har nettokassa
• 5 bolag har en skuldsättning på < 1 x EBITDA
• 8 bolag har en skuldsättning på < 2 x EBITDA

Amazon är det bolag som har högst skuldsättning med 1,8 x EBITDA vilket inte är någon ko på isen tycker jag med tanke på deras stabila verksamhet och diversifiering bland intäkterna. Skulle den närma sig 3 så skulle jag nog bli lite obekväm och min gräns går nog någonstans runt 2,5 x EBITDA.

Några utav mina case sticker ut som närmast överkapitaliserade om man ser till nettokassa i förhållande till börsvärde:

Castle Biosciences 47% (dock negativt kassaflöde)

AbCellera 37%

Perion 25%

Consolidated Water 21 %

InMode 21 %

Regeneron 19 % 

 

Här kan man tycka att nedsidan borde vara begränsad men exempelvis InMode är väldigt volatilt så det går inte att dra sådana generella slutsatser om nettokassans förträfflighet.

För dig som inte känner till mina strategier och metoder så ser min checklista ut så här:

• Bra affärsidé/modell?
• Stor TAM och goda tillväxtutsikter framåt?
• God innovationsförmåga/företagskultur?
• Konkurrensfördelar?
• Stark balansräkning?
• Goda marginaler/lönsamhet?
• Risker?

Möjligen skulle kassaflöde numera förtjäna en separat punkt men indirekt så ingår det i stark balansräkning och lönsamhet tycker jag.

Hittar man case som kombinerar egenskaperna ovan och dessutom till rimlig värdering numera så tycker jag att det borde kunna ge fin avkastning över tid.

Hur ser du på bolagens skuldsättning när du investerar?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036,  Photo by Ehud Neuhaus on Unsplash

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Skuldsättning - viktig parameter i tider av oro?

Jag är ingen större fantast av den socialdemokratiska politik som förts de senaste åren men jag kan minnas eran när Göran Persson styrde landet att det fanns en del positiva inslag ändå. Hans måtto "den som är satt i skuld är icke fri" har vissa poänger och statens finanser stärktes under hans styre som jag minns det vilket jag tycker var bra.

Länder som USA och Japan har växande skuldsättning vilket får mig att undervikta min exponering mot deras valutor jämfört med index.

Men hur är det då med ett bolag, vilka krav ska man som investerare ställa på

Skuldsättning?

I ärlighetens namn så tittade jag inte på ett bolags skuldsättning när jag började samla utdelningsaktier för ett antal år sedan. Men med tiden och i synnerhet när jag träffade bloggaren Framtidsinvesteringen så har det blivit en allt viktigare parameter för mina bolag i portföljerna.

Det finns lite olika sätt att mäta skuldsättning på och jag är långt ifrån expert på dessa. Jag tänker att ett bolags återbetalningsförmåga är det som spelar störst roll om räntan stiger i kombination med allmän oro på börser och kreditmarknader. Ett av de mer vedertagna måtten för detta är:

 Net Debt / EBITDA

Det är nog inget perfekt mått men det är ofta ganska lätt att hitta det via screeners eller via andra datakällor. Skulle jag konstruera ett eget mått för ändamålet så tror jag nettoskuld / fritt kassaflöde vore intressant då detta borde ge en än bättre fingervisning om faktisk amorteringsförmåga.

Men oavsett detta så jag väljer att mäta Net Debt / EBITDA av praktiska skäl och som av en händelse så har jag gjort det för alla mina innehav samt infört verktygsstöd för detta. Som främsta datakälla har jag använt 4-traders men i vissa fall Introduce eller egna beräkningar efter det aktuella bolagets senaste rapport. Det finns en viss risk för felaktigheter så ta uppgiften med en nypa salt och påpeka gärna om någon uppgift förefaller vara helt åt skogen.

Sorterar jag efter högst skuldsättning så hittar vi fastighetsbolag högst upp vilket kanske är föga förvånande? Andra bolag som sticker ut är AB Inbev som faktiskt sänkte sin utdelning i veckan för att istället försöka minska skuldsättning vilket förefaller vara ett vettigt beslut.

Ett annat bolag vars höga skuldsättning förvånade mig är Toyotas men den ser ut minskas framåt förhoppningsvis.

Men vad är då en hög skuldsättning? Enligt Investopedia så är nivåer på 4-5 alarmerande högt med stora risker till följd av detta. Nämnda Framtidsinvesteringen har ett ganska konservativt krav på max 1 x vilket skulle diskvalificera drygt 40 % av mina bolag.

Jag har inte satt någon specifik gräns ännu men jag kommer att beakta skuldsättning vid månadssparande och återinvestering till förmån för de med lägre skuldsättning.

Skuldfritt bolag, dvs ett med nettokassa är en meriterande egenskap och jag kan konstatera att nästan 40 % av mina bolag har nettokassa av varierande storlek vilket känns bra. De bolag som inte har en redovisat nyckeltal enligt ovan visas med streck och det tycks handla om finansiella bolag som banker och försäkringsbolag i huvudsak.

Hur ser du på ett bolags skuldsättning?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier. 

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, 4-traders, Avanza, Introduce
Bildkällor: z2036, Pixabay

Finansiella instrument kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer