Is There A (Global) Future?

Min äldsta och mest framgångsrika "väska" historiskt sett är den "offensiva" Global Future.

Portföljen är en löneväxling tjänstepension som jag startade hos Nordnet i mars 2009, så den fyller snart moppe! Den har en CAGR på 13,4% sen start vilket är godkänt tycker jag men jag är inte nöjd då mitt mål är 15%.

Den var (med facit i hand) alldeles för offensiv under 2021/2022 då den i huvudsak bestod av högt värderade tillväxtbolag vilket straffade sig rejält när sentimentet svängde till följd av stigande ränta. Att köpa snabbväxande bolag oavsett värdering funkade fint tills det inte funkade längre :)

Lärdomar jag tar med mig från perioden är:

• Sentiment spelar roll. Svänger sentimentet så bör man justera allokering utifrån det. Är dock inte så lätt att tajma detta tyvärr.
• Värdering spelar roll. Räntan kan bli större än noll och då kan multiplar som EV/Sales > 20 anses vara i överkant.

Det som har dämpat smärtan något är att mina case har haft starka balansräkningar och det är ett krav jag definitivt inte kommer att tumma på framöver.

Hur som helst, portföljen har stuvats om en del senaste året även om den i någon mening är ganska offensiv och tillväxtorienterad fortfarande.

Portföljen består i skrivande stund av 22 innehav av varierande vikter från 10% och nedåt. Jag har plockat in en del europeiska innehav och viktat om mot fler småbolag jämfört med tidigare. Topp 5 får anses utgöra kärninnehav och de jag tror mest på för stunden:

MercadoLibre

Det latinska tillväxtmonstret som går från klarhet till klarhet och handlas på EV/EBITDA 19 FY2025* vilket är historiskt lågt skulle jag tro. De har en fin vallgrav i form av logistikinfrastruktur och marginalerna borde kunna öka med större andel annons- och fintechintäkter tror jag.

Airbnb

Apropå vallgravar så skulle jag tror att VM i nätverkseffekter skulle kunna vinnas av Airbnb som sannolikt är given "goto" om du ska hyra ut din bostad. Lönsamheten och kassaflödet skalar finfint och värderingen på FCF Yield på 7,4% FY2025* tycker jag är alldeles för billigt.

EQL Pharma

Här finns ingen större vallgrav men däremot en finfin affärsidé och en kompetent ledning som exekverar väl. Värderingen framåt är svår att sia om tycker jag men ledningen tycks fokusera på ROIC på de projekt som ligger i pipen och då kan det nog falla ut väl i slutändan hoppas jag.

Perion Network

Det Israeliska ad-tech bolaget har sannolikt stora möjligheter att få vara med på ett hörn när en AI-baserad Bing kan ta marknadsandelar från Google. Vidare förefaller de vara i framkant med annonslösningar som inte behöver cookies. Detta spännande case kostar EV/EBITDA 8 FY2025* vilket känns ganska sansat givet teknikhöjden och potentiella AI-triggers.

Paradox

Den svenska gaming-undret har en finfin målgrupp i form av köpstarka nördar och handlas EV/EBITDA 14 FY2025 vilket jag tycker är helt ok givet bolagets fina nisch.

Totalt sett så är portföljfördelningen sett till bolagsstorlek ungefär 60 % mindre bolag och resterande större och där utgör MercadoLibre och Airbnb en stor del.

Geografisk allokering fäster jag mindre vikt vid numera men undervikt USA jämfört med globalt index är nog det som avviker mest.

Tematiskt så är det lite blandat men där andelen hälsa är klart över världsindex. Notera att finans som bank och fastigheter lyser med sin frånvaro. Är mycket skeptisk till den sektorn och i synnerhet efter min snedgunga i Upstart.

Framåt så kommer jag att premiera bra kassaflöden till någorlunda vettiga värderingar. Någon form av tillväxt över tid vill jag se även fortsättningsvis och då gärna med en global mega-trend i ryggen.

Vad tror du om Global Future framåt?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Global tillväxtinvestering - en strategi för framtiden?

Denna vecka har jag varit extra medial för att vara mig och jag tänka dela med mig dels av min föreläsning om global tillväxtinvestering hos Aktiespararna Uppsala samt av min medverkan i Placerapodden där temat var liknande. Håll till godo och har ni frågor så ställ gärna de i kommentarsfältet i detta inlägg.

Bilden ovan ska illustrera min investeringsprocess i form av strategi, metoder, portföljsammansättning, resultatanalys och köp- och säljprocess vilka jag förklarar närmare i föreläsningen. För den som vill fördjupa sig så kan man läsa mer i dessa inlägg:

Hur Global Är Du?

Global Future (Is Now?)

Case Study: Hitta Case?

Pricka Rätt Aktier?

Buy Quality - Cry Once?

Värdering av tillväxtbolag

Mo(a)ta Olle I Grind?

Speed Analysis - Is There A Problem Here?

Business Momentum

Tidigare i veckan var jag med i Placerapodden och pratade många olika case, vilka nyckeltal jag tittar på bland mycket annat. Då jag känner Karl Lans lite sen innan och Pär Ståhl är en lättsam person så tycker jag att det blev ett förhållandevis avslappnat samtal, så håll till godo:

Placerapodden · "Därför slutade jag med utdelningsaktier"

Sammanfattningsvis blev det en händelserik vecka med nytt ATH för min Global Multi Strategy såväl som för Global Future och så passerade jag 10 000 följare på Twitter vilket får ses som en liten passande milstolpe tycker jag.

Nästa vecka gissar jag blir mindre medial för min del så då lär det bli ett "vanligt" söndagsinlägg igen, kanske om ett nytt case jag hittat? 

Ha en skön söndag! :-)

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier. 

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, 4-traders, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata
Bildkällor: Youtube, z2036, Placera

Finansiella instrument kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

My Growth Portfolio - nytt verktyg!

Efter det att jag har svängt från utdelningsinvestering till i huvudsak tillväxtinvestering så har jag märkt att mina verktyg inte är optimalt utformade för just tillväxtstrategier.

Så därför har jag nu skapat en ny modifierad utgåva av mitt verktyg My Holdings som jag har döpt till:

My Growth Portfolio <<<Länk till verktyget

Bubbelgrafen ovan är från verktyget och visar bruttomarginal och kommande periods tillväxttakt (estimat/gissning). Jag tänker att i en (offensiv) tillväxtportfölj vill man helst ha snabbväxare som har hög bruttomarginal vilket lite förenklat ger goda möjligheter till lönsamhet längre fram i bolagets utveckling (mer om detta längre ner i inlägget - stay tuned!).

Då jag inte längre fäster någon större vikt vid direktavkastning så har jag infört mätare omsättningstillväxt (revenue growth). Vidare har jag bytt ut mätare för portföljens P/E-tal mot EV/S (Enterprise Value/Sales) som är mer relevant i tillväxtcase IMO då många utav av bolag inom denna genre inte har något E att räkna på :-)

Slutligen så har jag ändrat bland kolumnerna i innehavstabellen en hel del. Nya kolumner är:

Fokus på försäljning och dess tillväxttakt. Bruttomarginalen är en indikation på lönsamhetspotential i affärsmodellen. Vidare två värderingsmått i form av EV/S (skuldjusterat P/S) och EV/EBITDA (skuldjusterat kurs genom vinst före skatt, avskrivning och amortering).

Om du använder mouse-over för respektive kolumn så ser du fler uppgifter som exempelvis nettoskuldsinformation enligt bild ovan.

Störst går först? :-)

Det som möjliggör alla nya features är en omarbetad datamodell. Jag har ändrat ordningen något samt lagt till ett gäng nya kolumner.

Matar du in antal aktier, skuld, omsättning och dess kostnad samt tillväxt och EBITDA (omräknat till USD) så gör sedan verktyget alla beräkningar utifrån det sen.

Så för att använda verktyget så måste man gå över till nya datamodellen och exempel finns för min portfölj Global Future i samma Google Sheets sen tidigare.

Varför tillväxtinvestestering?

Att byta från utdelningsinvestering till tillväxtinvestering innebär en del förändringar kring vilka nyckeltal som är relevanta för ett bolag. Exempelvis P/E-tal är inte så tillämpligt alla gånger av olika skäl. Ska man då slänga bort P/E-tal och direktavkastning när man investerar i tillväxtcase? Svar: ja.

source: https://twitter.com/BrianFeroldi/status/1260884514001256448/photo/1 

Bilden ovan från twitterprofilen Brian Feroldi (Motley Fool) tycker jag är mycket tänkvärd. Beroende på vilken fas ett bolag befinner sig i så blir P/E-talet mer eller mindre relevant värderingsmått.

Tillväxtinvestering är i fas 1, 2 och halva 3 (till strecket i mitten av 3) och det är först i slutet av 2 som P/E-talet går att använda på ett vettigt sätt sannolikt.

"[...] Benjamin Graham vänder sig i graven [...]"

Det är möjligt att Benjamin Graham vänder sig i graven inför detta resonemang och Warren Buffett sätter sin Coca Cola i halsen men de skulle nog aldrig investera i fas 1 och det är först på senare tid som Buffett smakat på 2 i form av Amazon.

Jag tror att "sweet spot" avseende risk/reward är första halvan av fas 3 då bolagen där sannolikt har en väl beprövad affärsmodell som genererar stora vinster. Min största pensionsportfölj som går under arbetsnamnet Global Quality fokuserar på denna fas men det kommer jag att återkomma till i ett senare inlägg.

Men om du vill ha en CAGR på 15 % behöver du sannolikt skruva upp risknivån ett snäpp och även investera i fas 1 och 2.

source: https://twitter.com/cj_bernhardsson/status/1252111413033742337/photo/1

Denna graf som Jonas "Investeraren" Bernhardsson la ut på twitter för ett tag sen ger att försäljningstillväxt vinner i det längre perspektivet som jag tolkar det.

Utifrån ovanstående hypoteser bland annat så håller jag på att göra Global Future än mer offensiv och har ett gäng case i fas 1 och 2 samt rensar ut bolag som ligger för långt till höger i fas 3.

Portföljen är nu "nere" i 28 innehav. Det finns en del bolag som är i fas 1 vilket har sina risker utifall bolagen floppar och tillväxttakten avtar. Mitt sätt att hantera den typ av bolagsrisk är att ha flera olika case inom genren. Med tanke på att "rätt" fas 1-bolag har gått som tåget senaste tiden så är man sugen på att vikta upp med sådana men portföljen bör nog balanseras med fas 2 och 3 utifall sentimentet skulle svänga helt.

I huvudsak har de flesta av mina bolag starka balansräkningar med nettokassa. Detta tillsammans med bra business momentum ger goda utsikter för fin avkastning framåt hoppas jag. Värdering sett till EV/S är höga överlag så här finns en risk helt klart men över längre tid så minskar den tror jag givet att tillväxttakten inte avtar för snabbt.

Jag är väldigt nöjd över hur Global Future klarat både dipp och återhämtning och mot alla odds så noterades nytt ATH i slutet av börsveckan som gick vilket alltid är trevligt. En intressant tankeövning kanske är hur många bolag som befinner sig i sen fas 3 och 4 som globalt index består av? Förvisso kommer bolag från fas 1 och 2 in så småningom men knappast till reapris oavsett?

Om du gillar tillväxtinvestering så tror jag verktyget erbjuder ett bra sätt att hålla ordning på sin portfölj. Siffrorna för mina case kommer jag att uppdatera efter varje kvartalsrapport och det blir en bra övning att se om bolaget är på spåret eller inte genom att mata in uppgifterna.

Vad tycker du om tillväxtinvestering? Känns verktyget vettigt i sammanhanget?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier. 

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, 4-traders, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036,

Finansiella instrument kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer