Nvidia - hög värdering?

I många olika sammanhang så läser/hör man att "värderingen är hög" för en aktie och jag själv har säkert uttryckt mig så från tid till annan. Men jag kan tycka har man sagt a så får man säga b, det vill säga hur hög är värderingen och vad borde den då vara?

Det finns en rad olika sätt att värdera på och den vanligaste värderingsmultipeln är nog P/E-talet. Men redan där blir det problem, vilket E ska man använda? Rullande 12? FY2023? FY2024? Vidare så tar P/E-talet inte hänsyn till skuldsättning så det blir lite galet att jämföra skuldsatta bolag mot de med nettokassa tycker jag.

Oavsett vilken multipel så beror även värdering på vilken tidshorisont du har och vilka alternativ som finns till lägre risk, exempelvis riskfri ränta.

Ett aktuellt exempel är Nvidia där de flesta anser att den är (för) högt värderad. Även jag själv har mina tvivel kring bolagets värdering men efter veckans grymma rapport så är det inte självklart att värderingen är helt galen tycker jag. Enligt estimat så ligger nu värderingen för nästa kalenderår runt P/E 29 och historiskt sett så har bolaget handlats över P/E 30 vilket med facit i hand ändå förefaller vara rimligt för ett bolag med sannolikt en av de största konkurrensfördelarna som finns inom infrastruktur för AI.

En enkel servettkalkyl enligt ovan ger god uppsida även vid en "sansad" tillväxt över 5 år givet att marknaden fortfarande har stort förtroende för bolaget i slutet av perioden.

Största risken ligger nog i konkurrens och ändrat sentiment kring bolaget. För att hedga mot konkurrens så skulle man kunna tänka sig en position i AMD, som nog är det bolaget som främst kan utmana. Ändrat sentiment är svårt att hedga sig emot, här gäller det nog att vara snabb på säljknappen när det väl sker. Ett färskt exempel är Adyen där marknaden helt gjorde en snabb omvärdering då bolagets marginaler kom in sämre och konkurrensen förefaller ha hårdnat.

En annan risk som är nämnvärd är Nvidias beroendet av TSMC och den geopolitiska risk det medför.

Jag funderar faktisk på att öka i Nvidia men ska fundera lite till. Vilken multipel tycker du är rimlig för Nvidia?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Om nu inte LK99 vänder allt upp och ner på världen så lär energieffektivisering vara ett tidlöst tema att investera i tror jag.

Jag har sen några år tillbaka haft Enphase och SolarEdge i portföljen som en exponering mot solenergi men nyligen sålde jag av SolarEdge och minskade i Enphase då tillväxten bromsar in och värderingarna fortfarande är i överkant.

Ett bolag som jag alltid beundrat har varit Nibe som är duktiga inom värmepumpar bland annat men jag har aldrig kommit till skott då värderingen ofta har varit på näsblodsnivå. Men vid ett tillfälle när jag kikade igenom innehaven i ett antal fonder inriktade mot "ESG" så hittade jag ett bolag jag inte hört talas om innan, nämligen:

Trane Technologies: Irish Thermo King?

"We are climate innovators with the courage to look at our world’s challenges and see endless opportunity. We aren’t afraid to make bold commitments that set new standards to enhance the health and well-being of our communities, customers, employees and planet.

Together with our brands, Trane and Thermo King, we bring efficient and sustainable climate innovations to buildings, homes and transportation."

Trane $TT har sitt säte på Irland men handlas på USA-börsen och är ett globalt Large Cap. Bolaget förefaller förefaller vara duktiga på att lösa olika kunders olika energibehov. Merparten av kunderna är företag men i USA är bolaget även stort inom konsumentmarknaden. USA står för 70 % av försäljningen och resterande utgörs av Asien och Europa i huvudsak.

Bolagets breda utbud av produkter och tjänster omfattar det mesta man kan tänka sig inom värme och kyla.

Då AI är i ropet för närvarande så kan det vara på plats att kika lite på ett utdrag från bolagets senaste conference call:

Oavsett så känns det som bolaget är väl positionerat mot långsiktig tillväxt och väl diversifierat inom genren. 

Vad kostar då detta?

För FY2024 så handlas bolaget till 4,3% FCF Yield. Detta kassaflöde kommer aktieägarna till del i form av en utdelning på 1,5% (historik ovan) och en stor del återköp. Givet den underliggande tillväxten så tycker jag värderingen är helt OK, Nibe handlas till 3% FCF Yield för motsvarande period som en jämförelse.

Balansräkningen är helt ok tycker jag då nettoskulden är 1,5 x EBITDA och som sagt ett finfint kassaflöde.

Jag köpte mina första Trane-aktier i början 2022 och bolaget utgör ungefär 3% av portföljen i skrivande stund.

Vad tror du om Trane Tecknologies?

 

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Trogna läsare känner till min passion kring visualisering såväl som för aktier.

Så länge jag kan minnas så har jag alltid gillat och fascinerats av kartor av alla dess slag. Kanske är det kartintresset som delvis har bidragit till mitt intresse för globala aktier? Hursomhelst så har jag i ett antal år haft en vision om en fysisk karta där mina innehav var utplacerade efter geografisk hemvist.

Min kollega/vän Gustav uppmärksammade mitt kartintresse och när jag under pandemin fyllde 50 så hade kollegorna skramlat ihop till en magnetisk glastavla i form av en världskarta. Något år senare köpte vi huset i Trosa och jag fann en lämplig plats i arbetsrummet där tavlan skulle passa in.

Arbetsrummet färdigställdes först för några veckor sedan då andra projekt har varit högre prioriterade. 50 stycken magneter med 10 mm diameter införskaffades på Clas Ohlson. En sen natt med Excel resulterade i en mallbild innehållande 41 bolagslogotyper som jag sedan beställde som klistermärke.

När väl klistermärket landade i brevlådan så var det minst sagt pilligt att klippa ut alla cirklar med logotyper och sedan klistra varje på en magnet. Som tur är så är min fru förstående kring mina nördfasoner och att portföljen betalat en del av husets kontantinsats underlättar nog i sammanhanget.

Resultatet:

Global Multi Strategy - The Board Game!?

Att kunna se portföljen "fysiskt" på detta sätt är kul tycker jag och kanske ger det vissa pedagogiska fördelar när det gäller geografisk överblick. En vidareutveckling kanske vore en bolagsmagnet per geografiskt försäljningsområde och med olika storlekar beroende på omsättningsstorleken?

Det blir förstås lite jobb med att beställa fler klistermärken när jag tar in nya case men det kan jag ta nu när produktionsmetoden är klar och fungerar :)

Jag kan förstå om folk skakar på huvudet kring detta alster men gissningsvis så har brädspelsfantaster en större förståelse än andra. 

Jag tror som sagt att konceptet med att fysiskt flytta saker på en tavla har sina pedagogiska fördelar jämfört med att göra det helt digitalt. Man skulle kunna tänka sig andra typer av tavlor bestående av sektorer, värdering, tillväxt med mera, bara fantasin sätter gränser och en vanlig whiteboard möjliggör godtyckliga indelningar.

Har du någon liknande galen idé kring din portfölj?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Första halvan av 2023 har passerats och det är på sin plats att summera och jämföra mina portföljers prestation så här långt.

Börsen har varit oväntad stark tycker jag men kikar man under huven så drivs den positiva utvecklingen av ett knippe storbolag och ett buzzword på två vokaler tycks ha ett antal fingrar med i spelet. Generativ AI har sannolikt stor potential och bolag som Nvidia, TSMC, ASML, Microsoft och Adobe har stora möjlighet att växa inom denna genre. I skrivande stund utgör kvintetten ca 18% totalt sett i mina portföljer vilket har varit gynnsamt. Jag har skalat ned dessa innehav under året (tyvärr?) då jag inte är bekväm med för stor exponering med tanke på risken Kina/Taiwan och sett till något ansträngda värderingsmultiplar. Undantaget är Adobe där jag nyligen ökat.

Att min huvudsakliga nätmäklare numera återför källskatt inom 30-60 dagar gynnar värdeutvecklingen på marginalen men ska inte underskattas på lång sikt avseende ränta-på-ränta.

Ett tidlöst (?) investeringstema är bolag med starka balansräkningar och bra fritt kassaflöde och 2023 har inte varit skonsam mot bolag som inte lever upp till detta. Jag har svängt något från "hög tillväxt till godtyckligt pris" mot "bra tillväxt, fint fritt kassaflöde till smådyrt pris". Om räntan håller sig på dagens nivåer eller högre under längre tid så kommer så kallade zombiebolag att elimineras på ett eller annat sätt tror jag och finansiellt starka bolag lär gynnas relativt sett.

Halvårsrapport 2023 - Peak AI?

Jag är nöjd över årets värdeutveckling första halvåret som landade på årshögsta +27%. Som sagt har "AI-boomen" spelat roll i sammanhanget men den trogne läsare kan konstatera att jag haft en sådan fäbless för "AI-bolag" sedan tre år tillbaka. Det pratas om bubbla likt den ökända IT-bubblan runt år 2000 men det återstå att se. Kan generativ AI ge omedelbara produktivitetsökningar så finns det chans att värderingarna "bara" är "smått galna" istället för "helgalna" åtminstone. :)

Bästa portfölj och även lyckligtvis min största är Global Quality som landar på fina +32%. Min minsta portfölj Global Liberty har godkända +22% men tyvärr så laggar mitt forna flaggskepp Global Future med  +12,5%.

Jag ligger före fonderna jag tävlar mot på kort och längre sikt men det är en jämn och tuff kamp. Index i form av LF Global Index har presterat finfint, sannolikt extra gynnad av stor vikt USA. Bland de aktiva strategierna så sticker Coeli Global ut vars strategi påminner om den jag kör i Global Quality.

En rekyl ligger verkligen i luften men som alltid svårt att sia om när, kanske i september? Jag är fullinvesterad för närvarande och känner mig ganska ok med det. Möjligen blir det lite omjusteringar men jag planerar ingen dramatiskt. När Q2:orna kommer in sen så utvärderar jag dessa som vanligt och agerar utifrån det.

Mina innehavs värderingar varierar sett till FCF Yield FY2023 men på det stora hela handlas portföljen till 4% och då utsikterna framåt är goda så tycker jag det känns ok ändå.

Hur har ditt halvår gått och hur tänker du framåt?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Det våras för ISK?

Under "normala" omständigheter så är Investeringssparkonto (ISK) och Kapitalförsäkring (KF) relativt likvärdiga sett till skatteuttag och detta har jag skrivit om här. Men i rådande ränteklimat så inträder en klar fördel för ISK för den som har räntekostnader som överstiger 100 000 kr.

Upp till 100 000 kr i underskott av kapital så är skatteavdraget 30% och för den delen som överstiger 21%. Räntekostnader kvittas mot reavinster, ränte-,  och schablonintäkter så lyckas man med dessa komma under gränsen på 100 000 så blir det en fördel skattemässigt.

Säg att du har ett underskott på 110 000 kr. Du får då normalt sett skattereduktion på 32 100 kr (100 000 * 0,3 + 10 000 * 0,21). Om du då har en schablonintäkt från ISK på 10 000 så blir ditt underskott 100 000 och du får 30 000 i skattereduktion och du har indirekt betalat schablonskatten på 3 000 (10 000 * 0,3), så du får du en gynnsam skatteeffekt på 900 kr.

Det är kanske inga jättesummor det rör sig om för de flesta men ändå en fördel för ISK jämfört med KF och för 900 får du 8 extra aktier i BioGaia exempelvis :)

En annan fördel för ISK är att skatten dras i efterhand via deklarationen vilket allt annat lika ger bättre ränta-på-ränta jämfört med en KF där skatten dras direkt från kapitalet kvartalsvis under beskattningsåret. Detta ger även möjlighet att "kvitta" nysparandet mot skatt vilket sänker skatten allt annat lika för en ISK jämfört med en KF. 

Säg att du har en skatt på ditt ISK på 3 000 kr och du vanligtvis månadssparar 5 000. Om du då tar och betalar skatten och istället sätter in 2 000 kr så blir schablonskatten för insättningen lägre förstås.

Motsvarande i KF hade varit att 3 000 har dragits i skatt föregående år och du får betala schablonskatt på ditt månadssparande på 5 000 kr.

Denna "feature" har jag sen några år tillbaka i mina Sparkalkylatorer där du kan testa skillnaden.

Skillnaden är inte jättestor relativt sett men ändå ett antal tusenlappar över tid till fördel för ISK (vänster i bilden ovan).

Sen bör det nämnas att KF har andra fördelar som exempelvis smidig återföring av utländsk källskatt samt att du enkelt kan välja valfri förmånstagare.

Vidare så kan vanlig depå vara ett alternativ till ISK nu när statslåneräntan är hög och eventuella reavinster kan också användas för att kvitta mot räntekostnader enligt ovan.

Vad väljer du för ditt nysparande? ISK, KF eller vanlig depå?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

För den som investerar i aktier så är det meningsfullt att jämföra sitt resultat mot något relevant. Om du inte presterar bättre än ditt jämförelseobjekt så kan du fundera på om du ska fortsätta med stockpicking eller låta någon eller något annan sköta förvaltningen åt dig.

För en fondförvaltare så är det ett utvalt index relevant att ha som benchmark, så att fondandelsägarna kan jämföra och utvärdera fondens prestation på ett någorlunda begripligt sätt.

Men...

Är det relevant att jämföra sin aktieportfölj mot index?

Mitt svar på frågan lutar åt ett nja och mina argument är följande:

1. Kan du som privatinvesterare köpa index direkt? Svar nej. Du kan investera i olika värdeinstrument som följer ett index men dessa tar normalt en avgift som gör att nettoresultatet kommer att avvika från index.
2. Mäter index totalavkastning? De flesta index inkluderar inte utdelningar vilket ger orättvis jämförelse över tid.
3. Belastas index med skatt? Svar nej, vilket också leder till orättvis jämförelse givet att du inte är skattebefriad.
4. Ingår valuta i index? Beror på men exempelvis W1DOW (Dow Jones Global World) tar ingen hänsyn till USD/SEK vilket blir missvisande för en svensk investerare som redovisar och skattar i kronor.

Dessa punkter gör att en jämförelse mot ett index blir mer eller mindre missvisande över tid.

Vad ska man då som stockpicker jämföra sig mot?

1. Vad hade du investerat i istället för aktier? Jo, fonder eller ETF:er sannolikt och då är det utvalda sådana som är mer relevanta att jämföra sig mot istället för index. 
2. Fonder/ETF:er inkluderar utdelningar och avgifter vilket blir på så sätt mer jämförbart mot din aktiehandel i och med att man jämför total nettoavkastning.
3. Allra bäst är om du har fonderna/ETF:erna i en depå av samma skatteklass som du handlar aktier i så får du med skatteeffekter netto dessutom.
4. Har du fonderna/ETF:erna i en svensk depå så får du automatiskt med rättvisande valutaeffekter.

Dessa insikter fick jag för många år sedan och skapade då en Kapitalförsäkring med ett gäng utvalda globalfonder som kändes relevanta att jämföra mina globala aktieportföljer mot.

Som synes så har fonderna överträffat "index" med råge vilket bland annat visar på kronkursens betydelse i sammanhanget. Under perioden har kronan tappat 30% mot dollarn och nästan 20% mot euron. 

I samband med att jag svängde mer mot tillväxt för drygt tre år sedan så skapade jag en annan fonddepå Global Future Funds, vars fonder är inriktade på liknande investeringstema som jag allokerar mot.

Hur jag har presterar mot dessa depåer får jag be att återkomma om i ett separat inlägg om några dagar när första halvåret avslutats.

Alla som väljer att investera i aktier istället för fonder borde jämföra sig mot just en eller flera fonder tycker jag. 

För den som som vill jämföra sig mot index väljer med fördel en billig indexfond som Avanza Zero (SIX30RX), Länsförsäkringar Global Index (Morningstar Developed Markets Target Market Exposure Paris Aligned Benchmark Select ) eller Storebrand Global All Countries (MSCI ASWII).

Vill du tävla mot stjärnförvaltare som Arnfeldt, Sprinchorn, Brock och Milton så jämför din prestation mot Tin Ny Teknik och Coeli Global Select.

Vad jämför du din aktieförvaltning mot?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza, Tumisu från Pixabay

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Recension: Mentala modeller

Det jag bland annat gillar med börsen och aktieinvesteringar är dess komplexa utmaningar och att det alltid finns något att lära sig för att bli en bättre investerare.

Utöver fundamentala faktorer kring bolag och makro så är den mentala biten påtaglig och många av oss har nog någon gång tryckt på köp- eller säljknappen baserat på olika typer av känslor. I skrivande stund så råder eufori avseende bolag med inslag av AI och det finns nog en grupp investerare som trycker på köp för att inte missa tåget. Backar vi ett år så fanns det säkert ett gäng som gick ur aktiemarknaden för att stoppa obehaget som rådde då.

Om du som jag inte känner dig fullärd avseende aktieinvesteringar och vill bli bättre på hantera dina känslor på börsen, så finns det en bok jag rekommenderar att du läser i sommar:

Mentala modeller - Cristofer Andersson

I Mentala modeller så bjuds läsaren på tio stycken olika varianter så som Drottningmodellen, Tvärtommodellen och Terrängmodellen bland andra. Jag ska inte avslöja vad alla modeller innebär men en av mina favoriter som jag mer eller mindre omedvetet tillämpar själv sen många år är Givmildhetslagen.

Jag gillar bokens struktur med en modell per kapitel och där kapitlet avslutas med lärdomar. Vidare finns det fina färgillustrationer och tabeller när det passar vilket utklassar "vanliga" böcker som sällan har färgtryck.

Cristofer/"Sofokles" har en skarp penna som alltid (detta är hans femte alster!) och utlämnar sig själv mycket i denna bok vilket ger den en extra dimension tycker jag.

"Investeringar är ett marathonlopp" håller jag med om och Mentala modeller ger dig bättre möjligheter att hålla ut och disponera dina krafter i "börsracet".

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Global Quality noterar nytt ATH!

Sen mina portföljer toppade sent 2021 så har det varit skralt med avkastning fram tills i år. Jag kan dock nu glädjande notera att min största portfölj Global Quality stängde på nytt all time high!

2023 har varit gynnsam mot mina "kvalitetsbolag" så här långt och min stockpicking tycks ha lönat sig mot index än så länge.

Portföljens riskjusterade avkastningen är ganska hygglig och är topp 10% av alla de portföljer på Nordnet som är anslutna till Shareville.

Alla portföljens bolag har mer eller mindre fina fria kassaflöden men prislappen varierar förstås då "kvalitet kostar".

Rekyl ligger definitivt i luften men som alltid är det svårt att sia om när. Jag noterar att en del på #finanstwitter ligger kort marknaden så detta ATH-inlägg kan vara ett sätt att få det att vända till deras fördel :)

Portföljens förväntade tillväxt är god och likaså det fria kassaflödet vilket förhoppningsvis gillas av marknaden oavsett ränteläge framåt.

Jag är nöjd över portföljens nuvarande sammansättning men utvärderar löpande beroende på rapporter, nyheter, sentiment och geopolitik bland annat. En stor bidragsgivare har varit portföljens Särimner Nvidia som jag "slaktat" löpande under året.

Har du några kvalitetsbolag?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Jag under senaste året mer och mer prioriterat case som har bra kassaflöden och minskat andelar i rena tillväxtcase. Med facit i hand borde jag gjort så tidigare men oavsett ränteläge framåt så tror jag att case med bra balansräkningar och fina kassaflöden kan funka i ur och skur.

Så på förekommen anledning har jag gjort en ny variant av mitt portföljverktyg:

MyPortfolio: FCF Yield Edition

Som synes har jag ändrat lite på portföljens mätare: 

• Growth ntm är estimerad försäljningstilläxt kommande år.
• FCF Yield (Free Cash Flow / Enterprise Value trailing twelve months). Bolagets fria kassaflöde i förhållande till börsvärdet justerat för nettoskuld. Jag beräknar denna utifrån operativt kassaflöde minus CapEx. Det verkar finnas olika skolor om vad som ska inkluderas i CapEx men jag har tagit uppgiften från Quartr/S&P Global för helåret 2023 eller från bolagens rapporter.
• FCF Growth är föväntad tillväxt av FCF Yield kommande år. Jag håller på att testa olika beräkningar för detta och i denna version är den nog lite dopad. Jag räknar med att försäljningstillväxten rinner igenom till operativt kassaflöde. Sedan antar jag samma CapEx som innan vilket gör att fria kassaflödet ökar mer än det operativa. Vidare så minskar jag EV med tidigare fria kassaflöde (teoretiskt helt återköp). Mycket möjligt att detta är väl offensivt sätt att räkna på. Jag räknar inte med någon utspädning från Stock Based Compensation (SBC). Detta kommer i kommande version och då ska det bli lite mer rättvisande.
• FCF ntm blir då teoretisk FCF Yield kommande period beräknat utifrån FCF Growth.

För innehaven så har jag infört FCF Yield ttm som värderingsparameter. Vidare så har jag bytt ut operativt kassaflöde mot fritt kassaflöde när jag beräknar Business Ztrength.

Slutligen har jag ett bubbeldiagram där FCF Yield möter förväntad försäljningstillväxt.

Verktyget nås via denna adress: https://z2036.blogspot.com/p/myportfolio.html?sheet=1SzAxtqNSmlUWWk4tolQ7xpR7OpBFSFt8I5TKdHGFRxA&sheetname=Global+Multi+Strategy&m=0

Data är tillgängligt här: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1SzAxtqNSmlUWWk4tolQ7xpR7OpBFSFt8I5TKdHGFRxA/edit#gid=265110964

Håll till godo med verktyget och lycka till med investeringarna!

ps. hur ser du på fritt kassaflöde när du investerar?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Special Situation: Activision Blizzard

En av mina favoritfonder Coeli Global Select har en del av portföljen i case som de kallar Special Situations. Dessa går ut på att en uppvärdering ska ske kommande 6-12 månaderna av en eller annan anledning.

Då jag fram tills nu hade en liten kassa så tänkte jag prova ett sådant case i form av Activision Blizzard $ATVI som jag ägde för några år sedan.

Microsoft har lagt ett bud på $95 och $ATVI handlas i drygt $80 då marknaden sannolikt inte tror att budet går igenom. UK har avvisat budet men det spekuleras i att det ändå ska gå att genomföra. Jag har ingen stark uppfattning om hur sannolikt det är men om budet går igenom så är uppsidan drygt 18% i skrivande stund.

Om budet inte går igenom då? Då får Microsoft böta $3B till $ATVI om jag förstått det hela rätt vilket skulle fylla på den redan stora nettokassan till nära $12B vilket ger ett EV på $51B.

Jämför man då värderingen mot några peers som Electronic Arts och Take-Two så ser det ganska ok ut tycker jag relativt sett och en FCF Yield på nära 6% är inte så dåligt heller i absoluta tal tycker jag.

$ATVI lanserar i skrivande stund Diablo IV och det gäller nog att det spelet tas emot väl till att börja med. Sedan har bolaget en del interna problem och ansträngd relation med gaming-fansen om jag förstår det hela rätt så om budet faller så finns det helt klart utmaningar att ta itu med oavsett.

Sedan budet lades har aktien handlats runt $70 som lägst vilket motsvarar -12% på dagens nivå. Misslyckas budet så är det svårt att sia om marknadens reaktion men jag tycker ändå att värderingen på dagens nivå är ganska ok.

Sammanfattningsvis tycker jag att risk/reward är helt ok men inte fantastisk så ca 1% av portföljen har jag i $ATVI. Jag ser det lite som ett test av strategin Special Situations och en liten spännande "krydda" utöver mina vanliga strategier.

Vad tror du om denna Special Situation?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

I skrivande stund råder det eufori kring aktier som har mer eller mindre koppling till AI. Rimligen kan det inte bara vara småsparare som driver på detta utan sannolikt är det en och annan förvaltare som inte vill känna FOMO och är med och eldar på brasan.

Själv har jag den tacksamma positionen att ett av mina innehav är med i detta race, nämligen

Nvidia - portföljens Särimner?

För er som inte kan Sn***es Edda utantill så är Särimner en fornnordisk gris i Valhall som slaktas lagom till middag varje kväll för att sedan praktiskt nog återuppstå i helt skick morgonen efter.

Nvidia har i skrivande stund haft liknande egenskaper i min portfölj Global Quality sen jag köpte in mig under pandemivåren 2020 under devisen "buy quality, cry once".

Jag har som synes skalat av lite då och då, speciellt i år då värderingen gått från "galen" till "sinnes".

Räknar jag lite på det (varför är en funktion för totalavkastning inte tillgänglig hos nätmäklarna?) så kan jag konstatera att realiserad vinst och (de små) utdelningarna vida överstiger min initiala investering samt att mitt nuvarande innehav även det är större än initialt! Jag har "ätit" löpande och ändå är hela "grisen" plus lite till kvar :)

Sen kan man argumentera för att "sitta still i båten" och att "rida vinnare" hade varit än bättre men som alltid så är det lätt att backtrejda.

Jag tar mina beslut kring köp och sälj främst utifrån framåtblickande prognoser/gissningar och mina försäljningar i Nvidia grundar sig på att risk/reward inte meriterar för en hög andel i portföljen.

Bolaget förtjänar ändå en topp 20-placering och ca 2% vikt i dagsläget tycker jag.

Har du någon Särimner/Nvidia i portföljen?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Fransk bjässe inom smarta hem: Legrand

Som fritidshusägare så vill man gärna ha koll på huset på distans, speciellt i en värld med allt mer utmanande klimatförändringar såväl som kring osäkerhet. Det förefaller som att det finns en uppsjö av olika tekniska lösningar för detta men efter lite testande så har jag landat i produkter från franska Netatmo. 

Vi har nu följande övervakning i Trosa:

• Temperatur, lufttryck, luftfuktighet och regnmängd
• Temperatur, luftfuktighet, CO2 och ljudnivå för sovrum, badrum och källare
• Brandvarnare
• Kamera och ljudupptagning utomhus och inomhus

Allt övervakas smidigt via app eller webb och än så länge har tillförlitligheten varit mycket bra.

Att kunna få notiser om exempelvis temperaturer understiger vissa nivåer ger trygghet och bättre nattsömn, speciellt på vintern.

Att kunna livestreama utomhus såväl som inomhus är inte så dumt det med då utöver larmfunktion möjliggör att man kan "titta till" stället på distans.

Vadan denna hausse av diverse produkter, finns det ett egenintresse?

Jajamen, sen några veckor tillbaka är jag aktieägare i koncernen där Netatmo ingår i nämligen

Legrand är ett franskt globalt large cap och erbjuder ett brett utbud av lösningar utformade för att kontrollera och styra ljus, energi, data och tillträde till byggnader. Gruppens produktsortiment är mycket brett med flera hundra tusen produkter i sju huvudkategorier:

• Apparater (uttag, strömbrytare och mer)
• Energidistributionssystem (el centraler, busbars, transformatorer och mer)
• Byggnadssystem (övervakning, nöd- och varningsljus, dörrpassersystem med mera)
• Kabelförläggning (kabelstegar, installationskanaler, golvboxar och mer)
• Digital infrastruktur (datainstallationer, data skåp, RJ45-uttag och mer)
• UPS (nödkraftsystem)
• Installationsutrustning (rör, CEE-utrustning, förlängningssladdar med mera)

Som synes ett brett erbjudande som sannolikt ligger bra till avseende digitalisering, automatisering och energieffektivisering. Vill man strössla med ytterligare buzzwords så kan jag lägga till IoT och AI :)

Idag hittade jag till Netatmos twitter-konto och svar inom 2 h tycker jag är godkänt.

Nåväl, vad handlas då aktien till för värdering framåtblickande?

Skuldsättningen är 1,3xEBITDA vilket är godkänt tycker jag för en så pass bred verksamhet även om det kan finnas viss konjunkturkänslighet. Direktavkastningen är på drygt 2% och när du handlar på franska börsen så får du betala 0,3% i stämpelskatt på köpesumman.

Sammanfattningsvis så tror jag bolaget kan växa fint och stabilt över tid och jag tycker att värderingen är ganska rimlig vilket borde kunna ge en ok risk/reward härifrån.

Que pensez-vous de Legrand?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Free Cash Flow (that's why investors keep comin' back)

Utöver min fäbless för starka balansräkningar så har mina känslor för det fria kassaflödet (Free Cash Flow FCF) blivit allt starkare med tiden.

Bolag med både stark balansräkning och bra kassaflöde har väldigt bra förutsättningar att skapa värde via investeringar, förvärv, återköp och/eller utdelning.

Som av en händelse så har mina fem största innehav starka balansräkningar och fina kassaflöden. Så långt allt bra men hur värderas då dessa bolag sett till kassaflöde?

Om vi tar nyckeltalet EV/FCF och inverterar det så får vi Free Cash Flow Yield (vissa använder dock Market Cap istället för EV).

Hur "dyra" är då mina topp 5?

Det förefaller som Microsoft och Novo Nordisk är dyrast. Sedan kommer MasterCard och "billigast" är Fortinet och Airbnb.

Även gemensamt för alla dessa bolag är att de växer på fint och har goda framtidsutsikter enligt mig.

Airbnb och Fortinet känns fortsatt prisvärda sett till FCF Yield och dessa ligger bäst till av kvintetten ovan att öka i.

Jag roade mig idag med att be ChatGPT skriva om Tom Pettys gamla klassiker med ny text och jag tycker första utkastet inte blev så tokigt.

"Her free cash flow tells if she's on track - That's why investors keep comin' back"

Hur ser du på kassaflöde och dess nyckeltal?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Is There A (Global) Future?

Min äldsta och mest framgångsrika "väska" historiskt sett är den "offensiva" Global Future.

Portföljen är en löneväxling tjänstepension som jag startade hos Nordnet i mars 2009, så den fyller snart moppe! Den har en CAGR på 13,4% sen start vilket är godkänt tycker jag men jag är inte nöjd då mitt mål är 15%.

Den var (med facit i hand) alldeles för offensiv under 2021/2022 då den i huvudsak bestod av högt värderade tillväxtbolag vilket straffade sig rejält när sentimentet svängde till följd av stigande ränta. Att köpa snabbväxande bolag oavsett värdering funkade fint tills det inte funkade längre :)

Lärdomar jag tar med mig från perioden är:

• Sentiment spelar roll. Svänger sentimentet så bör man justera allokering utifrån det. Är dock inte så lätt att tajma detta tyvärr.
• Värdering spelar roll. Räntan kan bli större än noll och då kan multiplar som EV/Sales > 20 anses vara i överkant.

Det som har dämpat smärtan något är att mina case har haft starka balansräkningar och det är ett krav jag definitivt inte kommer att tumma på framöver.

Hur som helst, portföljen har stuvats om en del senaste året även om den i någon mening är ganska offensiv och tillväxtorienterad fortfarande.

Portföljen består i skrivande stund av 22 innehav av varierande vikter från 10% och nedåt. Jag har plockat in en del europeiska innehav och viktat om mot fler småbolag jämfört med tidigare. Topp 5 får anses utgöra kärninnehav och de jag tror mest på för stunden:

MercadoLibre

Det latinska tillväxtmonstret som går från klarhet till klarhet och handlas på EV/EBITDA 19 FY2025* vilket är historiskt lågt skulle jag tro. De har en fin vallgrav i form av logistikinfrastruktur och marginalerna borde kunna öka med större andel annons- och fintechintäkter tror jag.

Airbnb

Apropå vallgravar så skulle jag tror att VM i nätverkseffekter skulle kunna vinnas av Airbnb som sannolikt är given "goto" om du ska hyra ut din bostad. Lönsamheten och kassaflödet skalar finfint och värderingen på FCF Yield på 7,4% FY2025* tycker jag är alldeles för billigt.

EQL Pharma

Här finns ingen större vallgrav men däremot en finfin affärsidé och en kompetent ledning som exekverar väl. Värderingen framåt är svår att sia om tycker jag men ledningen tycks fokusera på ROIC på de projekt som ligger i pipen och då kan det nog falla ut väl i slutändan hoppas jag.

Perion Network

Det Israeliska ad-tech bolaget har sannolikt stora möjligheter att få vara med på ett hörn när en AI-baserad Bing kan ta marknadsandelar från Google. Vidare förefaller de vara i framkant med annonslösningar som inte behöver cookies. Detta spännande case kostar EV/EBITDA 8 FY2025* vilket känns ganska sansat givet teknikhöjden och potentiella AI-triggers.

Paradox

Den svenska gaming-undret har en finfin målgrupp i form av köpstarka nördar och handlas EV/EBITDA 14 FY2025 vilket jag tycker är helt ok givet bolagets fina nisch.

Totalt sett så är portföljfördelningen sett till bolagsstorlek ungefär 60 % mindre bolag och resterande större och där utgör MercadoLibre och Airbnb en stor del.

Geografisk allokering fäster jag mindre vikt vid numera men undervikt USA jämfört med globalt index är nog det som avviker mest.

Tematiskt så är det lite blandat men där andelen hälsa är klart över världsindex. Notera att finans som bank och fastigheter lyser med sin frånvaro. Är mycket skeptisk till den sektorn och i synnerhet efter min snedgunga i Upstart.

Framåt så kommer jag att premiera bra kassaflöden till någorlunda vettiga värderingar. Någon form av tillväxt över tid vill jag se även fortsättningsvis och då gärna med en global mega-trend i ryggen.

Vad tror du om Global Future framåt?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

Kvartalsrapport Q1 2023 - på rätt spår?

Första kvartalet för 2023 har passerats och jag tänkte redovisa resultat för mina portföljer som ingår i Global Multi Strategy samt reflektera över detta.

På makrofronten har det hänt en del (som vanligt?) och framför allt räntehöjningarna har satt strålkastarljuset på finans- och fastighetssektorn. Då jag själv redan är exponerad mot svenska fastighetsmarknad via vårt hus i Trosa så har jag aktivt valt bort fastighetsbolag i portföljerna. Vidare så erbjuder inte banksektorn i stort den tillväxt jag söker så jag har bara ett enda bolag i genren i form av HDFC från Indien.

I rådande makroklimat så är jag riktigt nöjd över att mina bolags balansräkningar är överlag väldigt starka och stabila. Detta medför att räntehöjningarna har ingen eller liten påverkan på kassaflödet vilket känns bra förstås.

Geopolitiskt är det fortsatt ansträngt på många fronter och där är min största risk min exponering mot halvledare och allmänhet och TSMC i synnerhet. Skulle Kina trappa upp konflikten med Taiwan så blir det inte roligt på något plan. Men TSMC är ett utav världens viktigaste och bästa bolag så jag kan inte låta bli att äga det helt enkelt!

Överlag så har mina bolags kvartalsrapporter varit klart godkända och guidningen för 2023 är under rådande omständigheter ganska bra ändå.

Resultatet på +15,4% YTD är jag ganska nöjd över även om det förstås är ett flyktigt resultat då bollen är mer rund i aktiemarknaden än i de flesta andra sammanhang. Aggregerat så är förväntad försäljningstillväxt nära 15% för portföljen som helhet. Mot det ska värderingar ställas och mina bolag ligger sannolikt över snittet men av en anledning vill jag nog påstå.

Det är alltid trevligt att ligga steget före mina jämförelseportföljer och dess fonder. Imponerande är ändå LF Global Index som har bästa CAGR över 3 år bland globalfonderna, sannolikt är det fondens stora USA-/dollar-vikt som gynnat utvecklingen jämfört med mina och de andra fondernas allokering.

Min äldsta portfölj Global Future fyllde nyligen 14 år och ett CAGR på drygt 13% är helt ok men jag är inte nöjd då mitt mål är 15% över tid. Jag ligger i alla fall före globalt index i form av Storebrand Global Allcountries (hette tidigare SPP Aktiefond Global) så det är alltid något.

Men historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat så hur ska jag lyckas prestera väl framåt?

Portfölj och utsikter framåt

Jag tror tyvärr att vi har en tuff period framför oss. Räntehöjningarna lär fortsätta under 2023 och detta kommer att klämma åt skuldsatta bolag såväl som kyla av konsumtionen i stort tror jag. Jag tycker mig vara "rätt" positionerad inför detta med bolag som har bra balansräkningar till att börja med. När det gäller konsumtion så har jag riktat in mig på lyx och premium där målgruppen är mindre konjunkturkänslig. Jag tror inte att Ferraris kunder "vaskar" en köplats och bolaget har guidat för ett starkt 2023. Vidare så går LVMH som tåget vilket jag gissar beror mycket på Kinas normalisering efter pandemin.

När det gäller företagens behov av investeringar och tjänster så försöker jag att positionera mig mer mot "must have" och "need to have" före "nice to have". I praktiken så handlar det om Cyber Security, AI (avancerade halvledare, mjukvara) och Hållbarhet.

Vidare så har jag en stor andel Hälsa som typiskt sett brukar ha goda defensiva egenskaper i sämre tider. Husdjur har jag minskat inom då jag tror på ett antal mellanår efter pandemiuppgången och att berörda bolags värderingar ska ner något.

2022 var ett tufft år för mina portföljer så jag hoppas att den bra starten på 2023 håller i sig framåt. Det känns som jag är på rätt spår igen men det gäller att vara på tå oavsett.

Är du nöjd med ditt första kvartal 2023?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036, Avanza, Photo by Todd Trapani on Unsplash

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer

#uppesittarkväll (life on) mars 2023

Det vankas löneutbetalning och med det även 

#uppesittarkväll

Det fria kassaflödet inom familjen fortsätter att vara gott och skatteåterbäringar väntas landa i början av april. Så det gäller att passa på att spara då det sannolikt kommer att svida lite när våra bolån löper ut under sommaren.

Denna månad blickar jag åt vår närmaste granne i väst, nämligen norska Medistim!

Detta finfina medtech-bolag har jag ägt sedan många år tillbaka och jag tycker att caset går från klarhet till klarhet.

Bolaget har utöver nettokassa finfin historik och som jag förstår det ser det lovande ut på den viktiga amerikanska marknaden framåt, där bolagets teknik för övervakning av blodflöde förhoppningsvis blir allmän standard så småningom.

Alla dessa fina egenskaper kommer förstås med en prislapp och den är i skrivande stund EV/EBITDA 24 på FY2023 enligt Quartr/S&P Global. I någon mening tycker jag att det ändå är rimligt trots ränteläget.

Handeln i aktien är närmast lövtunn så spread och volatilitet är tyvärr i den högre skalan.

Vad köper du denna månad?

Bildkällor: Sasin Tipchai från Pixabay och Medistim (https://medistimcom.wpenginepowered.com/wp-content/uploads/2023/03/583938_medistim20q420presentation20pdf.pdf)

Läs mer

I dessa tider av stigande räntor och annat elände så har många investerares fokus flyttats från försäljningstillväxt till kassaflöde och skuldsättning då pengar inte längre är "gratis". Jag har sen några år tillbaka i huvudsak investerat i bolag med både bra balansräkningar och tillväxtutsikter. Senaste året så har även kassaflödet blivit än viktigare för mig och jag har skalat ner till bevakningspositioner för de få case jag har som har negativt operativt kassaflöde.

Vidare så har jag blivit särskilt förtjust i de case som har hög andel FCF (Free Cash Flow = Cash Flow From Operations - Capex). Jag tänker att dessa bolag har stora möjligheter att skapa aktieägarvärde genom förvärv, återköp och/eller utdelningar.

Bolag som har större nettoskuld kommer sannolikt inte kunna refinansiera sina skulder till samma ränta som de haft innan vilket allt annat lika kommer leda till större räntekostnader. Detta slår förstås mot kassaflöde och nettovinst. Lägger vi sedan på allmän motvind i ekonomin så kan man gissa att marknaden inte kommer att vara beredd att betala samma multiplar som innan.

Until Debt Tear Us Apart?

När jag investerar så är nettokassa (negativ nettoskuld) klar meriterande och i min portfölj så illustreras det med en liten pengahög.

Portföljens sammansättning ser ut som följande avseende skuldsättning:

• 37 bolag i portföljen har nettokassa
• 5 bolag har en skuldsättning på < 1 x EBITDA
• 8 bolag har en skuldsättning på < 2 x EBITDA

Amazon är det bolag som har högst skuldsättning med 1,8 x EBITDA vilket inte är någon ko på isen tycker jag med tanke på deras stabila verksamhet och diversifiering bland intäkterna. Skulle den närma sig 3 så skulle jag nog bli lite obekväm och min gräns går nog någonstans runt 2,5 x EBITDA.

Några utav mina case sticker ut som närmast överkapitaliserade om man ser till nettokassa i förhållande till börsvärde:

Castle Biosciences 47% (dock negativt kassaflöde)

AbCellera 37%

Perion 25%

Consolidated Water 21 %

InMode 21 %

Regeneron 19 % 

 

Här kan man tycka att nedsidan borde vara begränsad men exempelvis InMode är väldigt volatilt så det går inte att dra sådana generella slutsatser om nettokassans förträfflighet.

För dig som inte känner till mina strategier och metoder så ser min checklista ut så här:

• Bra affärsidé/modell?
• Stor TAM och goda tillväxtutsikter framåt?
• God innovationsförmåga/företagskultur?
• Konkurrensfördelar?
• Stark balansräkning?
• Goda marginaler/lönsamhet?
• Risker?

Möjligen skulle kassaflöde numera förtjäna en separat punkt men indirekt så ingår det i stark balansräkning och lönsamhet tycker jag.

Hittar man case som kombinerar egenskaperna ovan och dessutom till rimlig värdering numera så tycker jag att det borde kunna ge fin avkastning över tid.

Hur ser du på bolagens skuldsättning när du investerar?

Detta inlägg är skrivet med syfte om att vara transparent och öppen med mina tankar kring sparande, investeringar och enskilda innehav men ska inte ses som någon form av rådgivning eller rekommendation om enskilda aktier eller investeringsstrategier.

Datakällor: Nordnet, Google Finance, Bloomberg, MarketScreener, Avanza, Yahoo Finance, Börsdata, Seeking Alpha, Quartr/S&P Global
Bildkällor: Nordnet, Shareville, z2036,  Photo by Ehud Neuhaus on Unsplash

Aktier och fonder kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar. Innan du investerar i en aktie bör du själv läsa på fakta och bilda dig en egen uppfattning.

Läs mer